FINANCE

Финансовые новости

Холодная Турция: коронавирус еще больше ослабляет лиру


Реджеп Тайип Эрдоган, Президент Турции

Реджеп Тайип Эрдоган, президент Турции & nbsp


Автор: Шарлотта Гиффорд


10 августа 2020 г.

Не часто пастор вызывает экономический кризис, но именно это произошло в 2018 году, когда Эндрю Брансон, христианский миссионер, уехавший из США на побережье Эгейского моря, был обвинен в заговоре с целью свержения правительства Турции. Чтобы наказать Турцию за его арест, США удвоили тарифы на сталь и алюминий, быстро отправив турецкую лиру в свободное падение. Всего за 24 часа валюта потеряла 20 процентов своей стоимости.

Когда затраты для бизнеса и цены для потребителей резко выросли, турки обратились в социальные сети, чтобы выступить против США. Многие граждане снимали на видео, как сжигают долларовые купюры, один турецкий мясник «рубил» свои банкноты, а другой приставлял молоток к iPhone. Обозреватель Hürriyet Daily News позже указал, что для загрузки видео протестующий, вероятно, использовал другой iPhone или, по крайней мере, телефон с операционной системой, произведенной в США.

Теперь Турция может оказаться на пороге второго валютного кризиса всего за два года. За первые пять месяцев 2020 года лира упала на 16 процентов, поскольку пандемия коронавируса вызвала массовый отток капитала с развивающихся рынков. По данным Института международных финансов, в марте из группы из более чем 20 стран с развивающейся экономикой, включая Турцию, бежало более 80 миллиардов долларов инвестиций.

И снова страна прожигает свои доллары — но на этот раз не в знак протеста, а в отчаянной попытке удержать лиру от обесценивания. В начале года центральный банк страны имел валютные резервы примерно на 40 млрд долларов, но к середине апреля эта цифра упала до 25,9 млрд долларов, в то время как государственные банки продали твердой валюты на сумму не менее 32 млрд долларов.

Без достаточных валютных резервов Турция может с трудом справиться с замедлением экономического роста, вызванным кризисом с коронавирусом, который уже лишил страну критических доходов от экспорта и летнего туризма. Неустойчивая экономическая политика страны, проводимая президентом Реджепом Тайипом Эрдоганом, не помогает.

Нетрадиционная политика
Эрдоган оказал гораздо большее влияние на денежно-кредитную политику Турции, чем его предшественники. «Когда люди сталкиваются с трудностями из-за денежно-кредитной политики, кого они будут привлекать к ответственности?» — спросил он в интервью 2018 года. «Они будут привлекать к ответственности президента. Поскольку они будут спрашивать об этом президента, мы должны создать образ президента, оказывающего влияние на денежно-кредитную политику ».

За исключением того, что Эрдоган, похоже, глубоко не понимает некоторых денежных инструментов, которые он использует. Он неоднократно подвергал сомнению цель высоких процентных ставок, называя их «инструментом эксплуатации». Даже когда в августе 2018 года инфляция в Турции выросла до 18 процентов, Эрдоган отказался повышать процентные ставки, настаивая на том, что это приведет к дальнейшему росту инфляции.

Подобные взгляды заставили экономистов заклеймить экономические убеждения президента как «неортодоксальные». Оркун Сака, доцент кафедры финансов Университета Сассекса, сказал World Finance: «Основная экономическая теория предполагает, что страна должна повысить процентные ставки, если она хочет повысить привлекательность своей валюты и сдержать инфляционные ожидания … Президент, похоже, считает обратное — в том смысле, что он предполагает, что снижение ставок также снизит инфляцию. Пока в Турции мы не видим много доказательств в пользу последнего аргумента ».

Кажущееся самоубийственным решение удержать процентные ставки на низком уровне подорвало доверие инвесторов. 21 мая Эрдоган снизил процентные ставки в девятый раз подряд, пытаясь стимулировать дешевый кредит. Но аналитики предупреждают, что это может просто привести к росту инфляции и удержать инвесторов от владения активами, выраженными в лирах или лирах.
Есть еще одна мейнстримная экономическая теория, называемая «трилеммой», которой Эрдоган бросил вызов. «Трилемма гласит, что страна может поддерживать только две из трех следующих целей политики: стабильная валюта, независимая денежно-кредитная политика (выбирать любую процентную ставку, которую хочет правительство) и свободные потоки капитала», — сказал Сака. «Турция долгое время поддерживала стабильную валюту и свободные потоки капитала при правлении Эрдогана. Однако, учитывая все более заметное предпочтение выбора собственных процентных ставок в последние несколько лет, страна сейчас [starting] заплатить цену за счет введения контроля за движением капитала ».

Превышение отметки
Помимо сохранения низких процентных ставок вопреки экономической логике, в этом году Эрдоган также предпринял все более творческие шаги, чтобы поддержать потрепанную валюту страны. «Поскольку власти понимают, что резервы не могут вечно сдерживать тенденцию к обесценению, они начали укреплять свою нормативно-правовую базу и создавать препятствия для легкого обмена лирами через границы», — сказал Сака. Например, турецкие власти ввели меры, чтобы иностранным инвесторам было сложнее делать ставки на падение валюты. «Некоторые вмешательства также были неожиданными, — сказал Сака. «Например, тот, где регулирующие органы инициировали расследование в отношении JPMorgan в 2019 году из-за того, что в то время он советовал сократить курс турецкой лиры».

Эти попытки поддержать лиру привели к впечатляющим обратным результатам. Ограничения на короткие продажи и спекуляции по поводу валюты напугали инвесторов, и в результате 7 мая валюта достигла исторического минимума в 7,2 турецких лир за доллар США (см. Рис. 1).

Стоимость турецкой лиры

Удержание курса лиры ниже семи за доллар часто считается психологически важным для Турции. Хотя значение числа произвольно, беспокойство, связанное с любым падением курса валюты, свидетельствует о высоком уровне внешнего долга Турции. «По мере роста цен на иностранную валюту увеличивается сумма долга и разрушает балансы компаний-должников», — сказал турецкий экономист и писатель Мустафа Сёнмез. «Он обслуживает только экспортеров и профессионалов туризма — победителей в иностранной валюте. Но в Турции расходы на иностранную валюту больше, поэтому это создает проблемы для страны ».

В тот же день, когда курс лиры резко упал, турецкие власти ввели запрет на транзакции с BNP Paribas, Citigroup и UBS, что еще больше подорвало доверие инвесторов. Однако запрет действовал всего четыре дня. Сака считает, что этому шагу было несколько рациональное объяснение: «Банк объявил запрет на том основании, что эти банки не выполнили свои обязательства в турецкой лире перед местными банками. Этот недавний акт кажется основанным на правилах решением, однако, в соответствии с недавно обновленными правилами … Это был хороший знак того, что санкции были сняты с этих банков, как только они выполнили местные правила ».

Национальная гордость
Хотя интервенционистские меры могут напугать инвесторов, Сака отмечает, что такие маневры иногда необходимы в краткосрочной перспективе. «Хорошо это или плохо для страны, зависит от того, какие инвесторы будут обескуражены этими вмешательствами и как долго будут действовать ограничения», — пояснил он. «Валютные рынки по своей природе волатильны и, особенно во времена повышенного глобального неприятия риска, могут создавать самореализующиеся тенденции, когда спекуляции сами по себе могут стать единственной причиной, по которой инвесторы могут продавать валюту в короткую продажу».

Однако, хотя подобные интервенционистские меры распространены на развивающихся рынках, Турция, тем не менее, слишком усердно их применяет. «Для развивающихся рынков нет ничего необычного в том, что они занимают интервенционную позицию после валютного кризиса», — сказал Сака. «Мы интерпретируем это как то, что страны делают для стабилизации своих валют. Однако мы также считаем, что такое вмешательство носит временный характер и будет отложено через несколько лет. Если они станут постоянным элементом турецких финансовых рынков, тогда есть риск, что страна может потерять инвесторов ».

Без достаточных валютных резервов Турция может изо всех сил справиться с замедлением экономического роста, вызванным кризисом с коронавирусом

Поскольку стабильность лиры рассматривается в Турции как ключевой признак здоровья экономики, она очень политизирована. «Давайте не будем использовать доллары, — сказал Эрдоган парламентской группе своей партии в ноябре 2019 года. — Давайте обратимся к турецкой лире. Покажем наш национализм ». Когда в мае 2020 года курс лиры упал, Эрдогган обвинил в этом иностранные державы, намеревающиеся «разрушить» экономику.

Сделать так, чтобы сделать другие страны козлами отпущения, — это повторенная тактика Эрдогана. Когда турки уничтожили доллары США во время валютного кризиса 2018 года, это было отчасти потому, что сильные антиамериканские настроения Эрдогана вдохновили их на это. Но хотя арест Брансона и последующее повышение тарифов президента Дональда Трампа действительно ускорили падение курса лиры, страна уже была охвачена экономическими проблемами.

Нужен доллар
При Эрдогане заимствования и внешний долг резко выросли. Во многом это связано с крупными инфраструктурными проектами президента, которые включают новый аэропорт в Стамбуле, строительство которого обошлось в 11 миллиардов долларов, и мечеть Чамлыджа, которая сейчас является самой большой мечетью в стране.

За этим строительным бумом последовало болезненное похмелье. «Темпы роста в 2019 году были близки к нулю и сопровождались 14-процентной безработицей, двузначной инфляцией и проблемами невыплаченного внешнего долга», — сказал Сёнмез World Finance. «Пандемия усугубила все эти проблемы. Сейчас безработица оценивается в 30 процентов, произошел отток иностранного капитала, [and] Цена в долларах колеблется в размере семи лир. МВФ оценивает коэффициент сокращения на пять процентов, но он может превысить 10 процентов ». Турция сейчас жонглирует токсичной комбинацией: низкие запасы, а также стоимость долга примерно в 170 миллиардов долларов. Из-за такой сильной зависимости от иностранного капитала Турция считается чрезвычайно уязвимой перед экономическим спадом.

Чтобы пополнить свои истощенные резервы, Турция пытается построить линии валютных свопов между своим центральным банком и иностранными центральными банками. Федеральная резервная система США, несмотря на соглашение об обменных линиях с 14 странами, похоже, не хочет протягивать руку помощи. Катар, однако, предложил увеличить валютные резервы Турции на целых 10 миллиардов долларов — это средство выживания, которое могло бы помочь его платежному балансу. Лира немного выросла в цене после объявления о линии обмена.
Однако Турции действительно нужны долларовые своп-линии. «Если правительство Эрдогана не сможет найти источник краткосрочного долга в размере 170 миллиардов долларов, который должен быть выплачен в течение следующих 12 месяцев, оно не сможет удержать курс иностранной валюты или вырастет», — сказал Сёнмез. «Это отрицательно скажется на всех балансах». Он указывает, что помощь может быть на горизонте, хотя Эрдоган неоднократно исключал это как возможность, добавляя: «Единственный вариант поиска аутсорсинга — это путь МВФ, который [cost] ему высокая политическая цена. Он надеется, что последствия пандемии в мире пройдут и деньги будут возвращены из-за границы. Но это уже не так просто ».

Турция сильно зависит от внешнего финансирования. Но в течение последних нескольких лет жесткое управление Эрдоганом национальной валютой удерживало иностранных инвесторов от выделения капитала, который стране срочно необходим для сбалансирования платежей. Теперь, когда долг высок, а резервы низкие, Эрдогану было бы разумно обратиться за помощью к МВФ. Но если судить по его послужному списку, сильный президент Турции предпочел бы сохранить свою мертвую хватку в экономике, даже если в результате она рухнет.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *