FINANCE

Финансовые новости

Секьюритизация — противоядие от проблемных кредитов


->

->


Автор: Иэн Балквилл, партнер Reed Smith LLP


5 октября 2020 г.

Без сомнения, побочные эффекты от COVID-19 ознаменуют собой новую эру для мирового рынка проблемных кредитов (NPL), поскольку не только произойдет неизбежный рост объемов NPL, вызванный влиянием COVID-19 на экономику, но эти новые объемы будут увеличиваться по сравнению с текущими объемами проблемных кредитов, которые находятся в банках как пережиток мирового финансового кризиса (GFC).

В самом деле, когда банки приступают к незавидной задаче просмотра своего кредитного портфеля и выявления тех проблемных кредитов, которые они должны разгружать, они также будут осознавать, как они делают это высокоэффективным образом, максимизируя прибыль. С точки зрения процесса, хотя основным кандидатом для этого будут чрезвычайно успешные процессы конкурентных аукционов, которые стали неотъемлемой частью рынка проблемных кредитов, на практике мы, вероятно, станем свидетелями того, как секьюритизация повысится до уровня пластинки и возьмем на себя решающую роль в смягчении последствий боль банков.

Концептуально применение технологии секьюритизации — идеальное лекарство для очистки банковских балансов. По сути, эти структуры включают продажу банка портфеля проблемных кредитов специализированной организации, которая финансирует такое приобретение путем выпуска долговых ценных бумаг на рынки капитала. Компания, в свою очередь, назначит обслуживающую организацию, которая будет управлять базовыми кредитами на ежедневной основе со структурой вознаграждения, которая будет стимулировать их к максимальному возврату.

Использование секьюритизации имеет большой смысл. Эта технология позволяет одним махом удалить из банков значительный объем проблемных кредитов. Учитывая, что единственным ограничением при определении размера транзакции является количество инвесторов, которые могут конкурентоспособно оценить и поглотить выпуск, тогда мы можем говорить о довольно крупных сделках. Возможность, предоставляемая секьюритизацией, выгрузка проблемных кредитов в рамках одной крупной сделки или серии крупных транзакций, бесконечно более привлекательна, чем альтернативный сценарий длительного периода аукционных процессов, свидетелями которого мы являемся до сих пор.

Технология секьюритизации также противодействует одному из основных препятствий, из-за которого банки традиционно неохотно отказываются от проблемных кредитов: ценообразованию. Хотя секьюритизация проблемных кредитов не может гарантировать достойное ценообразование, она обладает рядом функций, которые загружают кости в пользу банков, когда дело доходит до достижения максимально возможной доходности.

Учитывая изобилие выгод, трудно понять, почему секьюритизация не может играть важную роль в очищении балансов банков. Действительно, это не новая концепция, и есть прецедент для этого в Соединенных Штатах в конце 1980-х годов, когда технология секьюритизации сыграла ключевую роль, позволив Resolution Trust Corporation ликвидировать активы, когда-то принадлежавшие ссудно-сберегательным ассоциациям.

Точно так же, если бы секьюритизация не воспринималась как один из основных противников GFC, то, без сомнения, она была бы идеальным кандидатом для очистки NPL после GFC.

Спустя десять лет теперь можно сказать, что секьюритизация — совсем другое дело. Благодаря действиям инвесторов, регулирующих органов и участников рынка, структуры секьюритизации были наложены штрафы и исправлены структурные недостатки. Кроме того, недавнее Постановление о секьюритизации поощряло и стимулировало структуры секьюритизации, чтобы они были простыми, прозрачными и стандартизированными.

Подводя итог, учитывая чрезвычайно положительные характеристики секьюритизации проблемных кредитов в сочетании с тем фактом, что эта технология теперь «соответствует назначению», в настоящее время существуют необходимые благоприятные условия для масштабного развертывания этих структур для разгрузки проблемных кредитов. Действительно, тот факт, что правительства Италии и Греции в последние годы обратились к секьюритизации для «GACS» («Garanzia Cartolarizzazione Sofferenze») и «HAPS» («Греческая схема защиты активов»), соответственно, сам по себе может быть истолкован как масштабный подтверждение роли, которую может сыграть эта технология.

В конечном счете, поскольку эти структуры позволяют эффективно исключать из банков невероятные объемы проблемных кредитов, что, в свою очередь, позволяет банкам более своевременно устранять проблему проблемных кредитов, секьюритизацию действительно следует рассматривать как противоядие. Банки предпочитают не соглашаться с этим на свой страх и риск.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *