FINANCE

Финансовые новости

Радикальное изменение фискальной политики Германии, и почему это не будет длиться


Министр финансов Германии Олаф Шольц

Министр финансов Германии Олаф Шольц


Автор: Шарлотта Гиффорд


4 августа 2020 г.

Ни для кого не секрет, что Германия — это страна спасателей. Немецкие домохозяйства экономят около 10 процентов своего располагаемого дохода, в два раза больше, чем в среднем американцы или европейцы. Эта личная забота о сбережении была названа национальной навязчивой идеей. Экономные министры финансов прославляются, а не поносят. В Дюссельдорфе часы подсчитывают, сколько лет страна не имела долгов. Поэтому, когда крупнейшая экономика Европы объявила о пакете стимулов в размере 130 млрд. Евро (154 млрд. Долларов США), чтобы уменьшить удар коронавируса — одного из крупнейших в мире фискальных ответных мер на пандемию — аналитики не согласились с тем, что похоже на конец давней приверженности Германии к бережливости.

«Разворот, который сделали немецкие политики за последние пару месяцев, замечательный и значительный», — сказал Карстен Бжески, главный экономист ING. «Германия перешла от чемпиона жесткой экономии к большому спонсору. Нет больше аскетического фетиша.

Увеличение расходов — не что иное, как радикальный отход от фискальной позиции, которую Германия придерживалась более десяти лет. Тем не менее, это не обязательно означает новую экономическую эру для страны. На самом деле, более вероятно, что недавний пакет стимулов будет оправдывать только тех, кто разрабатывает политику, которые давно утверждают, что Германия должна ужесточить свои кошельки в хорошие экономические времена, чтобы подготовиться к плохим.

История бережливости
Можно сказать, что бережливость заложена в национальном характере. «Даже немецкие домохозяйства не любят иметь долги», — сказал Александр Криволуский, Департамент макроэкономики Немецкого института экономических исследований в Берлине. «Людям нравится экономить, и они также хотели бы, чтобы правительство спасло».

В этой склонности к спасению нет ничего нового; это началось много веков назад. Первый в мире сберегательный банк был основан в Гамбурге в 1778 году. Уже в 1875 году более двух миллионов человек в немецком государстве Пруссия имели сберегательный счет.

Сегодня любимым символом жесткой экономии в Германии является политика «черный ноль» или «черный ноль», которая относится к сбалансированному бюджету без новых государственных расходов. Архитектором этой политики был Вольфганг Шойбле, министр финансов Ангелы Меркель с 2009 по 2017 год, который представил ее для поддержки экономики после долгового кризиса в еврозоне. Несмотря на замедление экономической активности в 2019 году, правительство продолжало цепляться за черный ноль. В настоящее время государственная политика проводится более десяти лет.

«Многие в Германии думали, что это очень разумная политика, выходящая из европейского долгового кризиса», — сказал Криволуский. «Это стало очень популярным в Германии за последние пару лет. Это было высоко оценено среди консервативных избирателей. Даже социал-демократ Олаф Шульц, который уже долгое время был министром финансов, сохранил его, потому что он был очень популярен среди избирателей Германии ».

Действительно, энтузиазм в отношении этой политики даже разделяется между политическими партиями. «Как только вы назначаете кого-то из социал-демократов в кабинет министра финансов, он чудесным образом превращается в приверженца черного нуля, который идет вместе с офисом», — сказал Хольгер Шмидинг, главный экономист Berenberg Bank.

По словам Шмидинга, недавний пакет мер стимулирования лишь подтвердил убежденность политиков в том, что сбережения — это путь. «Мы всегда говорили, что нам нужно сэкономить на черный день», — сказал он. «Теперь, когда мы сэкономили, мы на самом деле можем позволить себе многое, гораздо больше, чем кто-либо другой, за исключением США, в которых доллар является мировой валютой».

Шмидинг также считает, что бремя сбережений не взвалило слишком много на плечи немцев. «В целом, экономические показатели Германии, хотя и снизили уровень ее долга, на самом деле были довольно хорошими, — сказал он, — и поэтому ощущение, что политика здесь правильная. Это не навредило нам. Это была не плохая аскеза, которая дорого стоила нам; Например, у нас практически не было безработицы. И теперь мы можем позволить себе — при очень низких процентных ставках, с большим фискальным доверием — в течение нескольких лет испытывать дефицит ».

Разрушающаяся инфраструктура
Однако, несмотря на свою популярность, политика «черного нуля» в последние годы подверглась критике. Перед пандемией Германия уже испытывала давление с целью предоставления дополнительного фискального стимула с падением стоимости заимствований и ослаблением спроса на иностранном рынке. Европейские лидеры особенно критически относятся к нежеланию страны тратить больше, поскольку это препятствует экономическому результату всего блока; Президент Франции Эммануэль Макрон сказал, что склонность Германии к сбалансированию бюджетов всегда происходит «за счет других».

Более того, финансовая осторожность Германии означает, что в инфраструктуру страны было вложено очень мало инвестиций. «Жесткая экономия последних лет поглотила экономический капитал страны из-за недостатка инвестиций в цифровизацию, инфраструктуру и образование», — сказал Бржеки. По данным государственного банка развития, на конец 2019 года объем непогашенных муниципальных инвестиций составил 138 млрд евро (152 млрд долларов).

Однако не все это можно объяснить нехваткой средств. Шмидинг отмечает, что проблемы Германии в области инфраструктуры отчасти связаны с ее ограниченным строительным потенциалом. «Самым большим узким местом в Германии в отношении инвестиций в инфраструктуру в течение длительного времени, то есть в течение пяти лет, была нехватка рабочей силы и возможностей планирования», — сказал он. «Легко сказать, что мы хотим иметь больше инвестиций в инфраструктуру, но если вы не найдете голландскую или польскую компанию, которая фактически ремонтирует мосты, мы не сможем. В Германии не хватает немецких компаний, чтобы сделать это ».

Фактически, Германия не сумела выделить средства, чтобы израсходовать средства, выделенные на инфраструктуру. В конце 2019 года неиспользованные средства составляли 15 млрд. Евро. «То, что мы хотели бы увидеть — и начали в какой-то степени видеть — это попытка упорядочить процедуры утверждения проектов, а затем надеяться найти компании, которые действительно будут выполнять эту работу», — сказал Шмидинг. «Сейчас это ускоряется, и вы могли бы сказать, что при более слабом общем рынке труда и более слабых инвестициях в бизнес вполне вероятно, что в будущем мы действительно сможем сделать часть инвестиций в инфраструктуру, потому что у нас будет меньше строительных компаний, работающих на других проектах ».

Очень важно, чтобы в ближайшее время Германия восполнила этот разрыв, потому что разрыв в инвестициях сильно сказывается на деловой активности в стране. Согласно опросу, проведенному Немецким экономическим институтом, две из трех компаний в Германии говорят, что плохая инфраструктура влияет на их деятельность.

Тем не менее, Kriwolusky не считает, что недавний пакет стимулов в 130 млрд. Евро достаточен для устранения этих проблем. «Большая часть пакета стимулов связана с сокращением налогов на потребление, часть идет на фирмы, чтобы они не обанкротились, а затем лишь малая часть пакета была связана с этими инвестициями в инфраструктуру», — сказал он. «И я не думаю, что это достаточное количество. Например, я не думаю, что этого достаточно, чтобы справиться с этими огромными, огромными усилиями, которые необходимы для борьбы с изменением климата ».

Возвращаясь к черному нулю
Среди экономистов растет убежденность в том, что отсутствие новых расходов является основным фактором, способствующим низкому росту страны. По данным Федерального статистического управления, рост Германии в 2019 году снизился до 0,6 процента по сравнению с 1,5 процента в 2018 году.

В прошлом году терпение к политике «черного нуля», похоже, серьезно ослабло. В ноябре 2019 года профсоюзы и предприятия Германии сформировали маловероятный альянс, который потребовал бы от государства государственных инвестиций в размере 450 миллиардов евро. Ангела Меркель быстро отклонила звонок. По ее словам, важно сократить долг в хорошие экономические времена, а не обременять будущие поколения тяжелым бременем задолженности, особенно с учетом быстро стареющего населения Германии.

Криволуски полагает, что коронавирус возродит веру общественности в политику. «На мой взгляд, это не конец эпохи черного нуля. Но, похоже, это краткосрочный сдвиг », — сказал он. Мировые финансы«Мотивировано уроками финансового кризиса. В то время пакет налоговых стимулов в Германии был достаточно успешным для восстановления экономики. Тогда коалиционное правительство было почти таким же — это было также руководство консерваторов и социал-демократов под руководством Ангелы Меркель. Поэтому я думаю, что они решили, что для выхода из рецессии необходим огромный пакет стимулов, потому что он так хорошо работал 10 лет назад ».

В результате этих новых заимствований отношение долга к ВВП Германии неизбежно возросло. Министерство финансов предупредило, что в этом году долг может вырасти до 77 процентов ВВП. Тем не менее, министр финансов Германии Олаф Шольц отметил, что, когда долг Германии по отношению к ВВП после финансового кризиса достиг 81,8 процента, строгая бюджетная политика означала, что она сравнительно быстро опустится ниже 60 процентов.

Тем не менее, может пройти некоторое время, прежде чем Германия сможет вернуться к своим скромным путям. Шмидинг прогнозирует, что ВВП не достигнет докоронавирусного уровня до конца 2022 года. «Даже для такой сильной экономики, как Германия, потребуется два года после провала — что в значительной степени происходит сейчас — чтобы вернуться на прежний уровень». он сказал. «И даже если мы доберемся до прежнего уровня ВВП, это все равно будет частично из-за увеличения государственных расходов. Это будет не потому, что частные и коммерческие расходы, потребление домашних хозяйств и инвестиции в бизнес вернулись туда, где они были. Так что, вероятно, только в 2023 году мы сможем говорить о попытке снова сбалансировать бюджет. Конечно, все зависит от политики. Это, я бы сказал, стремление консерваторов, а не того, кем является их партнер по коалиции ».

Германия смогла использовать государственные финансы во время пандемии так, как ни одна другая страна. В результате его восстановление экономики может быть более быстрым, чем его европейские соседи. Принимая во внимание, что экономика Италии, как ожидается, сократится на 12,8 процента в этом году, согласно Международному валютному фонду, экономика Германии, как ожидается, сократится на 7,8 процента.

Но Германия не будет единственным бенефициаром своего пакета стимулов. Будучи крупнейшей экономикой еврозоны, ее объем расходов служит хорошим предзнаменованием для будущей экономической стабильности региона в целом. «Этот фискальный стимул не только усилит восстановление и поможет осуществить структурные изменения в экономике, — сказал Бжески, — но также поможет дальнейшей европейской интеграции».

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *