FINANCE

Финансовые новости

Подъем титанов


Небоскребы возле Нью-Йоркской фондовой биржи

& NBSP


Автор: Шарлотта Гиффорд


17 августа 2020 г.

До финансового кризиса пассивное инвестирование было малоизвестной нишей. Однако сегодня пассивные фонды, такие как индексные и биржевые фонды, доминируют на мировых рынках. Управляющие фондами, которые рано вышли на рынок, а именно BlackRock и Vanguard Group, теперь имеют под управлением более 6 трлн долларов глобальных активов. Вопреки прогнозам аналитиков о том, что период крайней волатильности рынка может подорвать их доминирование, пандемия COVID-19 может закрепить его.

Успех любой ценой
В отличие от активных фондов, пассивные фонды предназначены для соответствия компонентам индекса финансового рынка, таким как S&P 500, в надежде, что рынок в долгосрочной перспективе превзойдет любую отдельную акцию. По словам Джона Богла, покойного основателя Vanguard Group: «Долгосрочное владение фондовым рынком — игра для победителя, но попытки обыграть рынок — игра для проигравших».

Популярность этих фондов росла с тех пор, как они впервые появились в 1970-х годах, но их внедрение стало популярным после финансового кризиса 2008 года. «Отчасти это связано с тем, насколько плохо работало руководство во время финансового кризиса, и потому, что люди осознали, сколько они платят», — сказал World Finance Тодд Розенблут, директор по исследованиям паевых и биржевых фондов CFRA Research. «И частично это эффект снежного кома. Так что, как только деньги начинают поступать, масштабы увеличиваются, сборы снижаются еще ниже, что ведет к дальнейшему внедрению ».

Доминирующее положение пассивных фондов на рынке объясняется их стоимостью. Без необходимости прибегать к услугам аналитиков и других лиц, которые пытаются выбирать выигрышные акции, пассивные фонды могут позволить себе удерживать свои комиссии намного ниже, чем у активных фондов, что делает их более привлекательными для инвесторов.

С тех пор, как Vanguard впервые установил прецедент в отношении дешевых продуктов, пассивные фонды агрессивно сокращали свои комиссии в ценовой войне, которую некоторые аналитики окрестили «фемагеддоном». В 2018 году Fidelity Investments стала первой финансовой компанией, которая предложила индексный фонд с нулевой комиссией.

«Для новичков: если вы собираетесь выйти на рынок пассивных фондов относительно поздно, вам придется это сделать. [by] либо отличаться от всех остальных, либо дешевле, чем все остальные », — сказал Розенблют. Между тем, активные менеджеры были вынуждены объединить усилия, чтобы оставаться конкурентоспособными. В феврале Franklin Resources объявила о покупке конкурента Legg Mason за 4,5 млрд долларов.

Большая проблема
По данным Reuters, индексные фонды сейчас контролируют половину рынка паевых инвестиционных фондов США. Майкл Берри, один из управляющих фондами, о которых рассказывается в фильме «Большая шорт», вызвал ажиотаж в 2019 году, когда заявил, что индексные фонды станут следующим пузырем, сравнив их с обеспеченными долговыми обязательствами, которые спровоцировали финансовый кризис 2008 года.

Пассивные фонды агрессивно урезали свои комиссии в ценовой войне, которую некоторые аналитики окрестили «фемагеддоном».

Но Розенблют не согласен: «Люди, которые утверждают, что это люди, которые могут пострадать от роста пассивного управления, и это активные менеджеры. На данный момент существует еще очень небольшое количество ценных бумаг, удерживаемых пассивными инвестициями … Неверно, что пассивные продукты вызывают пузырь на рынке. Акции растут или падают, потому что люди покупают акции. Очень небольшой процент людей, покупающих акции, по-прежнему использует пассивные продукты, чтобы привлечь внимание к себе ».

Даже Богл из Vanguard выразил обеспокоенность по поводу того, что горстка управляющих активами стала слишком большой для их собственного блага. Сегодня Vanguard является крупнейшим акционером почти каждой крупной листинговой компании США. Регулирующие органы выразили опасения, что его доминирование может подорвать корпоративное управление в долгосрочной перспективе.

На подъеме
Теоретически активные менеджеры, которые пытаются обыграть рынок, выбирая выигрышные акции, должны процветать во времена нестабильности. Вот почему, когда пандемия COVID-19 привела к тому, что акции упали до рекордно низкого уровня, многие аналитики ожидали, что инвесторы уйдут из пассивных фондов. Однако это было не так: согласно анализу американской исследовательской группы Flowspring, миграция инвесторов в эти группы ускорилась в первые три месяца года. «Оказалось, что не все бросились к выходу», — сказал Розенблют World Finance. «Фактически, люди бросились к пассивным продуктам. Так что я думаю, это развенчало миф о том, что эти продукты не были такими жидкими, как были ».

Пассивные фонды изменили глобальное управление активами, предоставив недорогие продукты. В настоящее время возврат к активным фондам выглядит маловероятным. «Мы посмотрим, насколько эффективно работает менеджмент», — сказал Розенблют. «Если мы заканчиваем год с убытками, это обычно приводит к тому, что люди затем решают, что им не нравится платить премию за активное управление. Это то, что мы видели во время финансового кризиса ».

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *