FINANCE

Финансовые новости

Меняющийся климат центрального банка


Сегодня почти везде, куда бы мы ни посмотрели — редакции новостей, корпоративные манифесты и правительственные программы, — изменение климата переместилось из периферии в центр внимания. А центральные банки, так долго стоявшие в стороне, недавно начали играть ведущую роль. Банк Англии (BOE), например, только что стал первым центральным банком, который включил в свою политику ссылку на поддержку перехода к экономике с чистыми нулевыми выбросами.

Европейский центральный банк обсуждает, как — а не просто следует ли — учитывать климатические соображения в своей собственной денежно-кредитной политике. А Сеть по экологизации финансовой системы (NGFS), глобальная группа центральных банков и органов финансового надзора, более чем удвоила свое членство за последние два года. В его 62 центральных банка входят центральные банки всех стран-членов G20, кроме четырех.

Такой быстрый сдвиг обязательно вызовет оживленные дискуссии — и должен. Но в целом предпосылка для перемен верна. Во всяком случае, главный риск состоит в том, что центральные банки по-прежнему будут делать слишком мало, а не слишком много, в отношении изменения климата.

Климатические стресс-тесты
За последние несколько лет среди руководителей центральных банков сформировался консенсус относительно климатических рисков для финансовой стабильности. База данных банка международных расчетов показывает, что если в 2018 году только четыре главы центральных банков выступили с речами о зеленом финансировании, то 13 выступили всего два года спустя. И теперь, согласно исследованию BlackRock, почти половина членов NGFS оценили климатические риски, и более одной десятой уже провели климатические стресс-тесты. Инвестиционная деятельность центральных банков следовала этому примеру.

Почти 60 процентов центральных банков развитых стран теперь инвестируют, используя широкие экологические, социальные и управленческие критерии, а центральные банки Евросистемы согласились с общей позицией в отношении связанных с климатом инвестиций в портфели неденежной политики. Наконец, даже сама денежно-кредитная политика стала согласовываться с проблемами климата. В конце прошлого года шведский Riksbank объявил о новой политике исключения, связанной с климатом.

Аналогичным образом ожидается, что Банк Англии в конце этого года укажет, как он будет учитывать влияние на климат своих корпоративных облигаций. Несколько руководителей ЕЦБ призвали включить климатические риски в политику покупки корпоративных облигаций и обеспечения.

И NGFS только что опубликовала техническое руководство по «адаптации операций центрального банка к более жаркому миру». Есть три основных причины этого сдвига — все они законные. Во-первых, около 130 правительств по всему миру взяли на себя обязательство значительно сократить выбросы углекислого газа в ближайшие десятилетия. Хотя политика для достижения этого еще не полностью определена, посылка о том, что значимые изменения произойдут, больше не является просто актом веры.

Экономическая политика
Таким образом, центральные банки, которые учитывают климатические соображения в своей деятельности, больше нельзя обвинять в передовых правительствах. И там, где мандат центрального банка включает поддержку экономической политики государства, агностицизм (или, на жаргоне центральных банков, рыночный нейтралитет), будет становиться все более несостоятельным, если он противоречит официальным обязательствам по борьбе с изменением климата.

Во-вторых, никогда не было более веских аргументов в пользу включения изменения климата в макроэкономическое моделирование и инвестиционные решения. Экстремальные погодные явления участились, и их влияние на экономический рост и инфляцию стало более заметным.

Повышение устойчивости портфеля
Более того, по мере того, как политические планы обретают форму, неопределенность в отношении сценариев воздействия на климат в ближайшие десятилетия становится менее пугающей. Данные, связанные с климатом, значительно улучшились по качеству и количеству, а доступность инвестиционных инструментов и стратегий, учитывающих климат, резко возросла. Их новые показатели эффективности уже указывают на то, что они могут повысить устойчивость портфеля, не жертвуя доходностью.

Соответственно, большинство институциональных инвесторов во всем мире в настоящее время считают устойчивость основополагающим элементом своих инвестиционных стратегий. Третья причина новой позиции центральных банков — растущее признание того, что одной лишь пропаганды недостаточно. Чтобы иметь большее влияние, они должны подавать пример.

Центральные банки, вероятно, будут оказывать большое влияние на скорость, с которой риски, связанные с климатом, учитываются в финансовой системе.

Это требует большей прозрачности в отношении их собственной подверженности рискам, связанным с климатом, а также того, как моделируются и оцениваются такие риски. Лучшее раскрытие информации, в свою очередь, будет зависеть от получения адекватных данных от эмитентов, активы которых центральные банки предпочитают держать. Таким образом, центральные банки, вероятно, будут оказывать большое влияние на скорость, с которой риски, связанные с климатом, учитываются в финансовой системе.

Слишком медленное и слишком быстрое движение сопряжено с риском, поэтому очень важно проложить четкий путь вперед. Тем не менее, обращение центральных банков к проблеме изменения климата все еще находится в начальной стадии. Многие центральные банки еще не присоединились к NGFS, не говоря уже о том, чтобы серьезно интегрировать изменение климата в свою деятельность.

Подавляющее большинство центральных банков развивающихся стран еще не зарегистрировались. И в глобальном масштабе Банк Англии является единственным центральным банком, опубликовавшим заявление в соответствии с наиболее строгими рекомендациями целевой группы по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом, хотя центральные банки Евросистемы обязались сделать это в течение двух лет.

Препятствия, которые нужно преодолеть
Центральные банки по понятным причинам опасаются замедления миссии и повышения ожиданий, которые могут быть оправданы, только если они станут полагаться на правительства. Тем не менее, работа NGFS и действия ее ведущих членов должны продемонстрировать другим центральным банкам, что их мандаты не только позволяют, но и фактически требуют включения изменения климата в их деятельность.

Впереди еще много проблем, и внутренние обстоятельства тоже могут быть разными; но это абсолютно не оправдание бездействию. Реакция центральных банков на риски, связанные с изменением климата, имеет много возможностей для роста в ближайшие месяцы и год.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *