FINANCE

Финансовые новости

Карнеги находится в авангарде мировых финансовых рынков в Северных странах


& NBSP


Автор: Йонас Предикака, Глава глобального банковского обслуживания частных клиентов, Carnegie Investment Bank


5 августа 2020 г.

Вспышка COVID-19 снижает глобальную экономическую активность, ослабляет финансовые рынки и усиливает неопределенность. Решительные карантинные меры и частично закрытые границы вызывают нарушение исторических пропорций в глобальных производственных цепочках. К счастью, бизнес-сектор Северных стран хорошо оборудован для управления внешними сбоями и находится на переднем крае новых технологий.

До 2020 года количество первичных публичных размещений (IPO) в Скандинавии было на исторически высоком уровне. Есть много признаков того, что это продолжится, когда стабильность вернется на финансовые рынки. Карнеги взял на себя инициативу в скандинавских странах, когда речь идет об использовании якорных инвесторов, которые обязуются приобрести согласованную часть имеющихся акций. В результате IPO все еще могут проводиться, когда климат листинга несколько менее благоприятен. Якорные инвесторы повышают надежность транзакций и обеспечивают высокое качество транзакций. Кроме того, часто достигаются хорошие равновесные цены, что дает новые возможности для инвесторов.

Доступ к капиталу, подверженному риску, также остается хорошим в свете низких процентных ставок. Это особенно очевидно в отношении спроса на альтернативные инвестиции в незарегистрированные компании среди клиентов Carnegie Private Banking. На этом этапе компании часто объявляют, что планируют IPO в течение нескольких лет и, таким образом, находятся на стадии перед IPO. Инвестиции в компании до выкупа или IPO часто являются хорошими инвестициями.

Меняющиеся ветры общественного мнения и политическая тенденция к протекционизму сдерживают глобализацию

Трансформация североевропейских экономик, вызванная растущим технологическим и биотехнологическим секторами, продолжается, и интерес к компаниям, ищущим финансирование или IPO, в начале года был хорошим. Это отражает динамику бизнес-сектора, в котором все больше доминируют новые предприниматели, бизнес-модели и технологии. Технология и биотехнология — две области, демонстрирующие рост слияний и поглощений на европейском уровне. Поскольку цифровизация и автоматизация продолжают восстанавливать бизнес-сектор с неослабной силой, проблемы климата и новые технологии, которые решают проблему изменения климата, поднимаются еще выше в повестке дня. Кроме того, проблема быстро приобретет большую актуальность после того, как острая фаза пандемии пройдет.

Мир разделен
Глобализация — в сочетании с цифровизацией — была доминирующей движущей силой среди экономик и финансовых рынков по всему миру в течение десятилетий, особенно с тех пор, как Китай и страны бывшей советской республики Восточной Европы начали интегрироваться в мировую экономику в конце 1980-х годов.

Однако меняющиеся ветры общественного мнения и политическая тенденция к протекционизму сдерживают эту тенденцию. Это наиболее очевидно с точки зрения амбиций Brexit и США при администрации Трампа по продвижению к более двусторонним, а не многосторонним торговым соглашениям. Торговая война между США и Китаем, в частности, может привести к некоторой регионализации мировой экономики, когда США и Китай станут центральными пунктами двух отдельных блоков.

Похоже, что вспышка SARS-CoV-2 усилит геополитическую напряженность и торговые конфликты. Мы видим признаки технологической холодной войны («развязки»), в которой мир технологически разделен на две сферы — американскую и китайскую. Благодаря такому развитию китайские технологические компании становятся все более и более фактором риска для европейской промышленности, и местожительство играет все более важную роль для растущего числа компаний.

Когда экономические инструменты используются для достижения геополитических целей, глобализация бросает вызов мегатренду и доминирующей силе в мировой экономике. Вместо этого появляются признаки деглобализации, в ходе которых глобальная экономическая интеграция, по крайней мере, частично обращена вспять, движется в обратном направлении и в целом теряет обороты. Переоценка торговых отношений — не только между США и Китаем, но и, между прочим, между другими регионами — замедляет международную торговлю и замедляет экономический рост.

Текущая неопределенность
Предстоящие президентские выборы в США и продолжающаяся проблема Brexit порождают некоторую политическую неопределенность в 2020 году, причем первые, вероятно, будут фактором на финансовых рынках во второй половине года. Ответы на вопросы инвесторов о том, какие экономические правила будут применяться между ЕС и Великобританией, появятся не позднее конца года, и некоторые вопросы, вероятно, будут отложены.

Рынки акций Северных стран в значительной степени подвержены глобальным тенденциям и рискам, хотя экономика региона стабильна, а государственные финансы стабильны. Северные бизнес-секторы также в целом хорошо справляются с внешними перебоями, структурными изменениями, новыми технологиями и новыми бизнес-моделями, которые создают инвестиционные возможности в регионе и исторически вносят вклад в активный рынок корпоративных транзакций. Климатические риски, устойчивость и экологические, социальные и управленческие факторы также быстро и неуклонно растут в списке приоритетов как для компаний, так и для инвесторов. Эффективная корпоративная стратегия и реализация в этих вопросах часто приводят к высокой оценке компаний, как показывают аналитики Карнеги. Северные компании и фондовые биржи относительно далеко впереди, и оценка рисков для компании от изменения климата — последний пример.

«Зеленое соглашение» Европейской комиссии, которое уделяет более пристальное внимание сокращению выбросов парниковых газов, откроет широкие возможности для скандинавских компаний, которые располагают хорошими возможностями для внедрения новых технологий и комплексных программ устойчивого развития после того, как пандемия COVID-19 спадет и наступит экономическое восстановление. Внезапные экономические и политические изменения, которые влияют на настроения фондового рынка, предъявляют повышенные требования к управлению портфелем. Поэтому инвесторы должны убедиться в правильности их распределения. Крайне важно иметь доступ к проактивным, преданным и качественному консультированию и управлению.

В конце января мы снизили вес акций до «нейтрального» в свете благоприятных тенденций на фондовом рынке, высокой оценки и растущей неопределенности в отношении распространения нового коронавируса — высвободившийся капитал был вложен в активы с фиксированной доходностью. В марте наша подверженность риску акций была заметно уменьшена из-за снижения фондового рынка. Затем мы решили перебалансировать наши портфели, снова увеличив вес акций за счет инвестиций с фиксированным доходом. Оглядываясь назад, это было мудрое решение: в результате подъема в сочетании с растущим фондовым рынком в апреле наша подверженность риску акций снова была довольно большой. Поэтому в мае мы решили снова сбалансироваться, взяв часть прибыли от восстановления рынка и сохранив нейтральный вес акций.

В настоящее время мы рекомендуем нейтральное распределение между шведскими и иностранными акциями. Иностранные акции показали себя несколько лучше в течение года, если измерять в шведских кронах, в основном благодаря сильному развитию американских технологических компаний. Немного подсказок указывают на то, что шведские или иностранные акции будут иметь явное преимущество в течение остальной части года: Carnegie Securities снизила прогноз прибыли для вселенной с большой капитализацией в Швеции более чем на 25 процентов к 2020 году, но консенсус заключается в том, что это Потери будут возмещены в 2021 году. Вероятно, это оптимистичная оценка, поскольку COVID-19 одновременно ослабляет спрос и увеличивает расходы.

Когда прогнозы прибыли настолько неопределенны, оценка акций становится очень сложной. Если посмотреть на соотношение цены и прибыли в течение следующих 12 месяцев, глобальные акции стоят дорого, но во время пандемии была усилена поддержка процентных ставок. ФРС США идет дальше всего в этом направлении и сейчас покупает корпоративные облигации.

Тенденции на будущее
После краха кредитного рынка и решительных мер, предпринятых центральными банками, мы выявили редко встречающуюся возможность покупки инвестиций с фиксированным доходом. Сегмент инвестиционного уровня (облигации с высоким кредитным рейтингом) является наиболее интересным, но есть и выборочно интересные возможности в высокодоходных облигациях (с более низким кредитным рейтингом).

Важно отметить, что мы работаем в глобальном масштабе с фиксированной доходностью, и, в частности, в этом году наше решение о диверсификации вне Северного региона окупилось. Ликвидность на стороне фиксированного дохода ниже на рынке Северных стран и более сконцентрирована в определенных секторах, что редко бывает хорошим во времена кризиса. Наши альтернативные инвестиции сделали лучше, чем наши инвестиции с фиксированным доходом в этом году и не были столь серьезно затронуты кризисом коронавируса. Таким образом, мы видим несколько больший потенциал роста инвестиций с фиксированной доходностью в ближайшие несколько месяцев.

Еще одна явная тенденция заключается в том, что растущая доля корпоративного кредитования выходит за рамки традиционной банковской системы, поскольку банки должны ограничивать свое кредитование. Корпоративное финансирование вместо этого организуется через облигации или прямые займы от поставщиков за пределами банковской системы, таких как учреждения и специальные фонды. Это может принести дополнительные возможности возврата для клиентов частного банкинга. Эта тенденция создает возможности для частных лиц и учреждений инвестировать в долговые инструменты с относительно хорошей прибылью, которые в противном случае трудно найти.

Как и прежде, сохраняется мнение, что наилучшие доходы можно найти на фондовом рынке. В нашем управлении мы постоянно ищем интересные тематические инвестиции и сопутствующие инвестиционные продукты. Устойчивое питание, 5G, «антихрупкие» активы, роботизация и фармацевтические препараты будущего — примеры наших текущих тематических инвестиций. Технология раскалена и 5G запускает цифровую экономику на следующую передачу. Автомобили с самостоятельным вождением, Интернет вещей и электронное здравоохранение требуют более быстрых соединений, более короткого времени отклика и лучшего охвата.

Эти движущие силы ускоряют переход сельского хозяйства и пищевой промышленности к более экологичному и устойчивому будущему. Это создает интересные инвестиционные возможности в таких областях, как здоровое питание, агротехника, животноводство и защита растений, переработка и экологичная упаковка. Активы, которые устойчивы или укрепляются в моменты турбулентности, являются желательным дополнением к портфелю. К антихрупким активам, которые мы находим, относятся определенные государственные облигации, товары, продукты волатильности и валютные позиции, а также некоторые акции.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *