FINANCE

Финансовые новости

Золото царит безраздельно | Мировые финансы


Летом 2020 года, когда фондовые рынки восстанавливались после спада, вызванного пандемией, старый актив с ревом вернулся в норму. В августе цена на золото впервые в истории превысила порог в 2000 долларов за унцию. Мало кто из тех, кто следил за рынком, были шокированы этой новостью. «Если бы вы спросили меня в конце 2019 года, я был бы медвежьим по золоту. Но, учитывая COVID-19 и введенные бюджетные стимулы, это не стало сюрпризом », — сказал Бернард Дахда, старший аналитик по сырьевым товарам инвестиционного банка Natixis.

Бамперный год
В отличие от многих финансовых продуктов, для драгоценного металла был удачный год. К концу 2020 года его цена выросла на 25 процентов, превзойдя другие основные классы активов. Его рост был временно остановлен падением в марте, что совпало с экономическим потрясением, вызванным блокировками, но за этим последовало ралли, которое привело к рекордному пику. Осенью его цена в долларах колебалась между 1800 и 1900 долларами.

Золото — старейший безопасный актив в мире, который всегда процветает во времена неопределенности.

Никто не сомневается, что золотая лихорадка — это побочный эффект беспрецедентного кризиса в сфере здравоохранения, вынуждающего правительства выбросить финансовое руководство. Золото — самый старый безопасный актив в мире, который всегда процветает в периоды неопределенности. Исторически сложилось так, что инвесторы возвращались к нему как к страховке от политических и экономических потрясений, когда цена на него подскакивала во время войн, спорных выборов и экономических кризисов. Во время Великой рецессии цена на золото утроилась с начала 2007 года по 2011 год. Тот же сценарий сейчас повторяется.

Ответные меры правительства на пандемию сыграли важную роль. В США мягкая денежно-кредитная политика, сопровождаемая беспрецедентными финансовыми стимулами для смягчения экономических последствий блокировок, ослабила доллар по отношению к евро до самого низкого уровня за последние два года, повысив цену на драгоценный металл, выраженный в долларах. Аркадиуш Сьерон, аналитик Sunshine Profits, компании, занимающейся инвестициями в драгоценные металлы, сказал: «Золото очень оптимистично отреагировало не на пандемию — его цена первоначально снизилась вместе с другими активами, — а на денежно-кредитную и налоговую реакцию на коронавирус . » У инвесторов осталось немного вариантов, кроме традиционных безопасных активов; в отличие от кредитного кризиса 2008 года, бегство на развивающиеся рынки было менее привлекательным. Доходность государственных облигаций в США и Европе также была невысокой: первые вышли на отрицательную территорию в марте 2020 года.

Золото выходит на первое место
В долгосрочной перспективе то, что делает золото таким ярким в глазах инвесторов, — это то, что стало полупостоянной чертой мировой экономики: низкие процентные ставки, иногда опускающиеся ниже нуля. «Если ставки высоки, вы теряете деньги, удерживая золото, из-за затрат на хранение и страхование. Но сейчас, когда доходность отрицательная, золото дешевле, чем держать казначейские облигации США », — сказал Дахдах. Обычно драгоценный металл также находится в невыгодном положении по сравнению с другими активами из-за отсутствия доходов, таких как процентные платежи. Тем не менее, в эпоху сокращающейся отдачи он стал превосходным. На финансовых рынках пандемия запустила цепную реакцию, по словам Дэвида Говетта, опытного трейдера и главы консалтинговой компании Govett Precious Metals: «Это был спусковой механизм, который, в свою очередь, создал своего рода обратный эффект снежного кома. Чем выше он поднимался, тем больше привлекал ETF, инвестиционный фонд и спекулятивные деньги ».

Еще до пандемии многие аналитики предсказывали рост цен на золото, поскольку над мировой экономикой сгущались тучи. По данным Института международных финансов, в 2019 году отношение глобального долга к ВВП выросло до ошеломляющих 322 процентов, при этом многие развитые страны оказались на грани рецессии. Кредиты с использованием заемных средств, принадлежащие финансовым учреждениям и компаниям-зомби, достигли заоблачных уровней, что указывает на девальвацию доллара.

Количественное смягчение, агрессивный выпуск государственных облигаций и мягкая денежно-кредитная политика снижали ценность фиатной валюты — благо для держателей золота. Ян Ньювенхейс, аналитик по драгоценным металлам и редактор влиятельного блога The Gold Observer, сказал: «Учитывая состояние мировой финансовой системы, я мог подумать, что цена на золото несколько лет назад будет выше по сравнению с тем, где оно торгуется сегодня. Из-за роста денежной массы в последние десятилетия и схемы Понци, созданной инфляцией цен на финансовые активы, золото все еще недооценено по сравнению с другими финансовыми активами ». Геополитическая напряженность также сыграла свою роль, по словам профессора Арвинда Сахая, председателя Центра политики в области золота в Индийском институте управления в Ахмедабаде: «Растущая напряженность между Китаем и США способствовала повышению цен на золото».

Вечеринка еще не окончена
В краткосрочной перспективе аналитики ожидают, что цены на золото останутся на самом высоком уровне за последние 50 лет (см. Рис. 1). Bank of America прогнозирует, что в 2021 году золото превысит 3000 долларов, в то время как некоторые аналитики видят верхний предел в 10000 долларов, если центральные банки продолжат девальвацию валют. По словам Ньювенхейса, до тех пор, пока процентные ставки будут подавлены, золото останется королем: «Основные центральные банки будут удерживать процентные ставки на уровне или ниже нуля, пытаясь повысить инфляцию потребительских цен выше двух процентов, чтобы снизить долговое бремя. Сильно отрицательные реальные процентные ставки будут стимулировать спрос на золото и привести к росту цен. Цена на золото может вырасти еще больше, если лопнут финансовые пузыри «. Даже когда худшее из пандемии закончится, немногие аналитики ожидают повышения процентных ставок. Дахда сказал: «ФРС и ЕЦБ не будут повышать ставки, как только у нас будет вакцина. Даже если все будут вакцинированы в 2021 году, некоторые предприятия пострадают так сильно, что нам нужно будет иметь низкие показатели в течение двух-трех лет ».

Однако другие инвесторы ожидают резкого падения цен после восстановления нормального состояния. Вакцины изменят правила игры, поскольку переключат внимание на другие финансовые активы. После финансового кризиса цены на золото упали с 1920 долларов в 2011 году до почти 1200 долларов в 2013 году, отчасти из-за временного повышения процентных ставок. Говетт сказал: «Я не уверен, что пандемия когда-либо закончится полностью, но, безусловно, с разработанной эффективной вакциной я бы ожидал определенной реакции в сторону снижения цен на золото». Большой вопросительный знак, нависший над рынком, — это форма фискальной и денежно-кредитной политики США. Ожидается, что предстоящая администрация Байдена начнет агрессивные бюджетные стимулы, в то время как ФРС намекнула на сохранение низких процентных ставок до тех пор, пока в США не выйдет полная занятость и инфляция не достигнет двух процентов. По словам Сьерона, это будет благом для цен на золото: «Бычий рынок должен длиться до тех пор, пока денежно-кредитная политика США остается крайне мягкой или столько, сколько ожидают инвесторы».

Азия приостановлена
Стремительно растущие цены на золото обрушились на рынок, где блеск драгоценного металла ценится больше всего: в Азии. Исторически сложилось так, что более половины мировых закупок золота приходится на Китай и Индию, при этом такие страны, как Таиланд, Индонезия и Турция, также являются ведущими рынками.

Данные Всемирного совета по золоту (WGC), организации по развитию рынка для золотодобывающей промышленности, показывают, что около трех из четырех китайцев покупали золото в прошлом или рассматривают возможность покупки золота в будущем, в то время как более половины индийских инвесторов иметь какую-то форму металла.

Однако в этом году спрос резко упал. Согласно данным WGC, мировой спрос упал до самого низкого уровня с 2009 года в третьем квартале 2020 года, отчасти из-за сокращения спроса в Азии. Пандемия вынудила традиционных покупателей откладывать покупки, а инвесторов — отказаться от своих владений, в то время как на ювелирном рынке наложены ограничения. В Китае и Индии за первые три квартала 2020 года спрос снизился на 25 процентов и 48 процентов соответственно.

В 2013 году падение цен вызвало всплеск спроса в Китае, который оставил свой след на рынке, по словам Роланда Ванга, главы китайского филиала WGC: «Золотая лихорадка истощила спрос на последующие годы, особенно после того, как цена упала с вершина горы. Экономический рост Китая замедлился, и Китай вступил в фазу «новой нормы» ». Еще одна причина падения спроса, по словам Ванга, — это изменение вкусов потребителей, когда молодые потребители предпочитают более легкие изделия из 24-каратного твердого золота с модным дизайном. «Несмотря на то, что они обеспечивали ювелирам привлекательную прибыль, поскольку их стоимость была поштучно, их популярность способствовала снижению общего веса», — сказал он.

Государственные инициативы
Похожая картина наблюдается в Индии, где золото — очень ценный символ статуса, предлагаемый на свадьбах и других торжествах. Большинство из них было отложено из-за экономического кризиса, из-за которого около десятой части индийских рабочих лишились рабочих мест, а доходы 45 процентов семей снизились. За последние пять лет годовой спрос упал почти на 20 процентов по сравнению с первой половиной десятилетия, в основном из-за высоких цен и правительственных инициатив по монетизации золота.

Драгоценный металл превратился в политический инструмент, используемый для противодействия господству доллара как резервной валюты.

Однако, по данным UBS, страна по-прежнему является крупнейшим владельцем золотых запасов в мире: 25 000 тонн, или 13 процентов мировых запасов, принадлежат домашним хозяйствам и храмам. «Очень маловероятно, что индийцы разлюбят золото. Миллениалы могут быть менее заинтересованы в ювелирных изделиях, предпочитая использовать их как вложение. Но ювелиры прилагают все усилия, чтобы заинтересовать их, продавая им золотые украшения более низкого ценового диапазона, чтобы они приобрели привычку покупать золото », — сказал Сахай.

Эксперты ожидают, что спрос снова вырастет, когда пандемия закончится. Осенью 2020 года многие ювелирные сети сообщали, что продажи вернулись к уровню, предшествующему пандемии, в то время как ожидается, что хороший сезон дождей повысит спрос в сельских районах Индии. Растущий спрос в Азии стабилизирует мировой рынок, сказал Дахда: «В 2021 году мы, вероятно, увидим возвращение к более нормальным уровням закупок золота в Китае и Индии, что может снизить цены на золото».

Центральные банки копят золото
Центральные банки сыграли важную роль в возрождении драгоценного металла. После исчезновения в 1971 году обеспеченной золотом Бреттон-Вудской системы центральные банки разлюбили золото, сбросив свои резервы в последней четверти 20 века. Как известно, Великобритания продала половину своих запасов в период с 1999 по 2002 год, когда цены колебались между 250 и 270 долларами. Полис обошелся британским налогоплательщикам примерно в 7 миллиардов фунтов стерлингов и принес Гордону Брауну, тогдашнему министру финансов, нежелательную похвалу за то, что он был ответственным за пресловутую распродажу «коричневого дна». Когда в 1999 году цена на золото упала до рекордно низкого уровня и его роль в качестве резервного актива оказалась под угрозой, центральные банки достигли Золотого соглашения Центрального банка (CBGA), чтобы ограничить продажи.

Одна из причин, по которой старейшее средство сбережения в мире возвращается, — это его дефицит на фоне бума финансовых продуктов.

Ситуация изменилась после финансового кризиса, когда центральные банки вернулись на рынок с удвоенной силой. С 2011 года они активно покупают золото для увеличения своих резервов. В 2018 году центральные банки купили 651 тонну золота на сумму почти 30 миллиардов долларов, согласно данным Всемирного золотого совета, что является полувековым рекордом, в то время как европейские центральные банки отказались от соглашения CBGA в 2019 году (см. Рис.2). «Медвежий рынок, начавшийся через несколько лет после Великой рецессии, снизил цены на золото, сделав золото привлекательным дополнением к портфелю центральных банков», — сказал Сьерон.

Драгоценный металл превратился в политический инструмент, используемый для того, чтобы бросить вызов господству доллара как резервной валюты. Россия и Китай увеличили свои золотые резервы в три и шесть раз соответственно с 2007 года, в то время как Турция увеличила свои собственные резервы на 500 процентов с 2017 года в попытке поддержать падение своей валюты. По словам Дахды, для стран с развивающейся экономикой важен геополитический аспект: «После финансового кризиса они осознали, что золото — отличная защита для диверсификации от доллара, когда есть неопределенность в экономике США. По политическим причинам мы видели, как Китай и Россия продавали долларовые запасы и покупали золото ».

Однако многие аналитики ожидают, что эта тенденция ослабнет из-за сочетания высоких цен и потребности в ликвидности, которая может облегчить импорт товаров, номинированных в долларах. Дахда сказал: «Из-за COVID-19 вы не увидите, как они покупают золото. У них есть другие пожары, с которыми нужно бороться. Это было бы роскошью и дорого «. Октябрь 2020 года стал первым месяцем за последнее десятилетие, когда центральные банки были нетто-продавцами, хотя продажи велись из двух стран, Узбекистана и Турции. «Продажи в Турции, Узбекистане, Таджикистане, Филиппинах, Монголии и России в последнем квартале 2020 года только усиливают его ликвидность в период стресса для этих стран», — сказал Судиш Намбиат, глава Центра политики Индии в отношении золота.

Растущий рынок золотых ETF
Одним из классов активов, получивших выгоду от стремительного роста цен на золото, являются фонды, торгуемые на бирже золота (ETF), которые инвестируют в драгоценный металл в качестве основного капитала. Хотя рынок небольшой, они воспринимаются как оазис безмятежности посреди шторма. Они превысили порог в 1000 тонн нового спроса в 2020 году, в то время как глобальные запасы золотых ETF достигли рекордного уровня в 3880 тонн в третьем квартале года.

Золотые ETF — относительно новый финансовый инструмент, первый из которых появился в Индии в 2007 году. Благодаря растущему интересу инвесторов сейчас они составляют около трети мирового спроса на золото. SPDR Gold Shares, один из крупнейших держателей золота, десять лет назад ненадолго стал крупнейшим ETF в мире. В Индии их привлекательность связана с их правовым статусом, сказал Намбиат: «ETF и суверенные золотые облигации — единственные два инвестиционных продукта, которые регулируются. Это дает больше комфорта частным инвесторам ».

Похожая картина наблюдается в Китае, который, как крупный производитель золота, поддерживает создание фондов, обеспеченных золотом. Рост цен на золото дал рынку новую жизнь; более половины золотых ETF, зарегистрированных в Китае, были выпущены в 2020 году. Роланд Ван из Всемирного совета по золоту сказал: «Золотые ETF в Китае обеспечены физическим золотом на Шанхайской золотой бирже не менее чем на 90 процентов, и инвесторы в Китае рассматривают их как форма инвестиций в физическое золото ». Геополитическое давление также сыграло свою роль: «Став свидетелями нестабильности фондовых рынков, роста напряженности между Китаем и США, торговой войны и воздействия пандемии на экономику, китайские инвесторы увеличивают объем своего распределения золота с помощью удобных золотых ETF». Платежные сервисы, такие как Alipay и WeChat, также делают их доступными для многих розничных инвесторов, позволяя им покупать частичные суммы на сумму всего один юань, по словам Ванга: «Вы можете легко конвертировать свои золотые акции ETF в физические слитки, монеты и украшения, всего одним касанием телефона на Alipay или других онлайн-платформах ».

В развитом мире золотые ETF становятся излюбленным вариантом для многих инвесторов, сказал Ньювенхейс: «Большая часть денег, вложенных в золотые ETF в 2020 году, была институциональными деньгами, которые обычно торгуются на COMEX (фьючерсы на золото). Однако из-за перебоев на рынке золота с марта 2020 года скользящие длинные фьючерсные позиции стали очень дорогими, и некоторые фонды переместили свои позиции в ETF ».

ETF, зарегистрированные в Северной Америке и Европе, обеспечили 90 процентов глобального притока в третьем квартале 2020 года из-за низких процентных ставок и неопределенности в отношении реакции правительства на COVID-19. «Обычно бычьи рынки золота движимы спросом на западе, и ETF — это одно из средств, которое западные инвесторы используют для инвестирования в золото», — сказал Ньювенхейс.

Некоторые аналитики сомневаются в перспективах рынка, особенно в способности эмитентов удовлетворять требования физическим золотом. В отличие от слитков и монет, ETF сопряжены с риском контрагента и связаны с финансовой системой через банки-хранители, которые получают и хранят для них золото. Несмотря на рост, этот рынок обречен оставаться маленьким, сказал Говетт: «ETF в целом используются инвесторами, которые считают хранение физического золота слишком дорогим или слишком сложным. Эти ETF должны быть обеспечены физическим обеспечением, а рынок золота намного, намного меньше, чем у любого другого крупного инвестиционного инструмента, поэтому не нужно много времени, чтобы поднять базовую цену ».

Новая золотая эра
Одна из причин, по которой старейшее средство сбережения в мире возвращается, — это его дефицит на фоне бума финансовых продуктов. В настоящее время он составляет менее 0,5 процента мировых финансовых активов, по сравнению с 3 процентами 40 лет назад, в то время как его доля в международных резервах упала до 13 процентов с почти 50 процентов 20 лет назад. Его может стать еще меньше на фоне опасений по поводу углеродного следа золотодобывающей промышленности.

По мнению некоторых аналитиков, второе пришествие золота вызывает вопросы относительно будущего мировой экономики после COVID-19. В эпоху низкой инфляции, агрессивной печати денег и отрицательных реальных интересов бумажные деньги теряют свою привлекательность, в то время как правительства не могут печатать золото. Многие интерпретируют активную закупку золота центральными банками как признак снижения доверия к законным платежным средствам. Возрастающая геополитическая напряженность также может повысить его важность.

Ходили слухи о том, что Китай запускает обеспеченную золотом криптовалюту, в то время как Германия репатриирует свои золотые запасы из США, возможно, в ответ на испорченные отношения с несколькими администрациями США. По словам Ньивенхейса, в нестабильной финансовой системе, где золото остается одним из немногих стабильных активов, драгоценный металл может снова служить своеобразным создателем королей: «Как говорится, тот, у кого есть золото, устанавливает правила».

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *